Russia’s central bank ay nagulat ang mga merkado sa pagtaas ng interest rates ng mas malaking sukat kaysa sa inaasahan, na nagpapahayag ng mga alalahanin tungkol sa patuloy na panganib ng pagtaas ng inflation kahit pagkatapos ng pagpapatupad muli ng mga kontrol sa kapital na tumulong na istabilisa ang ruble.
Sinabi ni Governor Elvira Nabiullina, na nagsasalita sa Moscow, na ang desisyon na taasan ang interest rates ng 2 porsyento ay ang pinakamahusay na pagpipilian sa tatlong opsyon na pinag-aralan. Ito ang ikaapat na sunod na pagtaas ng rate, na naghatak ng benchmark rate mula 13% hanggang 15%.
Sa kabila ng pagtaas ng rate, patuloy na lumalakas ang ruble laban sa dolyar, na patungo sa pinakamahusay na pagganap sa kalakaran ng mga emerging market currencies.
Binigyang-diin ni Nabiullina na ang central bank ay nagpapadala ng “neutral na signal” tungkol sa direksyon ng future policy subalit handa sa pagpapatupad ng karagdagang pagtaas ng rate kung ang mga hakbang na ginawa hanggang ngayon ay hindi magbigay ng ninanais na resulta. Ang posibilidad ng pagluwag ay mangyayari lamang kapag mayroong “matagal” na pagbaba ng inflation, na inaasahan sa susunod na taon.
Bagama’t kailangan upang labanan ang inflation, ang pagtaas ng rate na ito ay nagdadala ng panganib na ibaling ang ekonomiya ng Russia sa resesyon. Gayunpaman, ang pag-istabilisa ng ruble upang makamit ang mas mahusay na kontrol sa inflation ay naging prayoridad na para sa Russia, lalo na habang si Pangulong Vladimir Putin ay nagsisipaghanda para sa halalan ng pangulo sa gitna ng patuloy na digmaan sa Ukraine, na ngayon ay pumasok na sa ika-21 buwan.
Binigyang-diin ng central bank ang pangangailangan para sa karagdagang paghigpit sa pera upang pigilan ang inflation, dahil lumagpas na sa inaasahan ang kasalukuyang inflationary pressures.
Ayon sa bagong forecast ng central bank, ang inflation ay tatapos sa taong ito sa range ng 7% hanggang 7.5%, na may mas mataas na trajectory para sa interest rates. Sa unang pagkakataon, ang outlook ay nagpapahiwatig na maaaring lumampas sa target ang paglago ng presyo sa susunod na taon.
Sa kabila ng malaking rally ng ruble sa nakalipas na buwan, ang desisyon ng central bank na pigilin ang pera, na nagsimula noong Hulyo, ay patuloy. Ito ay nagsimula nang lumalakas ang pagbagsak ng halaga ng ruble, at ang exchange rate ay lumakas sa antas na hindi nakikita mula sa pagkatapos ng pag-atake sa Ukraine noong nakaraang taon.
Ang desisyon ng pamahalaan ng Russia na ipataw ang mas mahigpit na paghihigpit sa paggalaw ng kapital na ito ay tumulong na pigilan ang isa sa pinakamalalang pagbagsak sa emerging markets noong 2023. Gayunpaman, ito ay naparating nang masyadong huli upang baguhin ang momentum ng inflation, na nananatiling malayo sa itaas sa opisyal na target.
Ang paghigpit sa pera ay layunin upang bawasan ang domestikong demand, na inaasahan na magdadala sa pagbagal ng paglago ng ekonomiya noong 2024 subalit tulungan ang kontrol sa inflation.
Ang mga bagong alituntunin ng pamahalaan ay nangangailangan ng mga malalaking exporter na palitan ang kanilang mga kita sa dayuhan para sa rubles sa loob ng merkado, na ang mga hakbang ay nagpapatuloy hanggang sa kampanya ni Putin para sa pagkare-elekta noong Marso.
Ang mga alituntunin na ito ay nagdagdag ng supply ng dayuhang currency sa Russia, na nakaranas ng capital outflows at bumabang kita sa export. Ang ruble ay lumakas ng humigit-kumulang 5% mula nang mga regulasyon ay maging epektibo, bagama’t ito ay nawala ng humigit-kumulang isang ikawalo ng halaga nito laban sa dolyar sa simula ng 2023.
Ang mga inaasahang inflation, isang mahalagang factor sa pagpapasya ng rate, ay bumaba noong Oktubre para sa unang pagkakataon sa apat na buwan. Ang 10% pagbagsak ng ruble ay tinatantiyang magdagdag ng 0.5 hanggang 0.6 porsyentong puntos sa inflation, ayon sa mga estimate ng Bank of Russia.
Nagbabala ang mga analyst ng central bank na ang paglago ng presyo sa nakaraang linggo ay sumunod sa mataas na trajectory na katulad ng nakita noong 2021 at maaaring lumampas sa kasalukuyang opisyal na forecast na 6% hanggang 7%, na kamakailan ay binago pataas.
Binanggit ni Sofya Donets, isang economist sa Renaissance Capital, na ang mataas na bilis ng inflation at paglago ng volume ng credit ay mga source ng alalahanin para sa central bank, na nagpapatupad ng karagdagang hakbang upang pigilan ang mga inaasahang merkado.