Nabago ang sentimyento ng merkado nang malaki, at ang inaasahang pagtaas ng rate sa susunod na pagpupulong ng FOMC ay epektibong binawasan sa wala. Ang susunod na pagpupulong ng FOMC na nakatakda sa Martes at Miyerkules ng susunod na linggo (Okt 31-Nob 1) ay hindi inaasahang magreresulta sa pagtaas ng +25 puntos-base sa target rate ng pondo. Kinakatawan ito sa presyo ng kontrata sa federal fund futures para Nobyembre (ZQX23), na kasalukuyang nagbebenta sa 5.33%, na katumbas ng kasalukuyang epektibong rate ng federal fund.
Mga ilang buwan na ang nakalipas, noong Agosto, nagbibigay ang mga merkado ng 62% na probabilidad ng pagtaas ng rate sa susunod na pagpupulong. Ang pangunahing dahilan para sa pagbabago ng sentimyento ay ang napakalaking pagtaas ng yield ng 10-taong Treasury note mula noong Agosto, na tumaas ng humigit-kumulang na +70 puntos-base upang abutin ang pinakamataas sa loob ng 16 na taon. Ang pagbugso ng mga rate ng matagalang interes, kabilang ang mga rate ng mortgage, auto loan, at pagpapananalapi ng korporasyon, ay epektibong nakamit na ang ilang epekto ng paghigpit na sanhi sana ng pagtaas ng rate.
Maraming opisyal ng Federal Reserve ang eksplisitong nabanggit ang malaking pagtaas ng yield ng T-note bilang pangunahing factor sa likod ng kanilang preferensiya para sa walang pagbabago sa rate ng pondo sa susunod na linggo. Gayunpaman, mahalaga pang banggitin na hindi lubos na kumbinsido ang mga merkado na nagtapos na ang siklo ng pagtaas ng rate ng Fed. Ang kasalukuyang peak ng kurba ng federal funds sa kontrata para Pebrero 2024 ay 5.41% para sa pagtaas na +8 puntos-base mula sa kasalukuyang epektibong rate ng federal funds na 5.33%. Tumutugma ito sa 32% na tsansa ng pagtaas na +25 puntos-base ng Fed sa simula ng 2024.
Sa kabila ng binawasang pagkakataon ng pagtaas, naiiwan pa rin ng mga merkado ang puwang para sa posibilidad ng isa pang pagtaas ng rate. Dahil ito sa patuloy na lakas ng ekonomiya ng U.S., na may matibay na paglago ng payroll sa nakalipas na tatlong buwan, kabilang ang bilang ng Setyembre na 336,000, na nagpapakita na patuloy na optimistiko at nagpapatuloy sa pagpapatrabaho ng mga negosyo ng bagong empleyado. Gayundin, ang ulat ng Q3 GDP ng U.S., na nagpapakita ng rate ng paglago na +4.9%, ay napakalakas.
Sa harap ng inflasyon, ang PCE deflator, ang paboritong sukatan ng inflasyon ng Fed, ay nanatiling mataas sa +3.5% noong Agosto sa nominal na batayan at +3.9% sa batayan ng core, parehong malayo sa target na +2% ng Fed para sa inflasyon. Lumakas ang pananaw sa inflasyon dahil sa patuloy na lakas ng ekonomiya at panlabas na mga factor tulad ng kaguluhan sa Israel at Hamas, na nagpasigla sa presyo ng langis at gasolina.
Gayunpaman, sa kabila ng mga presyon sa inflasyon at lakas ng ekonomiya, inaasahang maaaring pilitin ng mga merkado ang Fed na bawasan ang interes simula sa gitna ng 2024 dahil sa potensyal na pagkasira ng ekonomiya ng U.S. Inaasahang magiging medyo positibo lamang ang paglago ng GDP ng U.S. sa unang hati ng 2024, na may paglago ng Q1 na +0.2% (quarter-to-quarter na taunang ginagawa) at paglago ng Q2 na +0.5%. Inaasahan naman ang pag-angat ng paglago ng GDP ng U.S. sa ikalawang hati ng 2024, na may paglago ng Q3 na +1.3% at paglago ng Q4 na +1.7%.
Bilang tugon sa ganitong senaryo ng paghina ng ekonomiya, iniprisyong ng mga merkado ang inaasahang pagbaba ng target rate ng pondo ng Fed na -61 puntos-base sa 4.72% sa katapusan ng 2024 at isang kabuuang pagbaba na -93 puntos-base sa 4.40% sa katapusan ng 2025.